旭辉上半年核心净利润率达13.3%回款率超80% 今年可售货值超2600亿

近日，旭辉(00884.HK)发布中期业绩报告显示，今年上半年公司实现合同销售额达660.3亿元，同比增加约40%;合同销售均价约为15300元/平方米，销售现金回款率超过80%。核心净利润率达13.3%，较2017年12.8%上升0.5个百分点，毛利率达33.7%，创历史新高。

回款率超80%

从公司历年财报可以看到，2012-2017年，旭辉年合同销售额从97亿猛增到1040亿元，复合增长率接近50%。业内人士表示，在2017年跨越千亿高峰、实现“6年20倍”增长后，旭辉在2018年依旧保持着高歌猛进的态势，规模化发展进一步向前。

据旭辉2018年中报数据显示，期内实现销售面积达431.2万平方米，同比上升68%;至2018年7月，全年目标1400亿的完成率已达56%。旭辉披露，随着公司在2017年四季度新增的大量土储将集中于2018下半年入市，今年超额完成销售目标将是大概率事件。

按销售地域分布来看，今年上半年的合同金额中，6%来自一线城市、80%来自二线城市、14%来自三线城市，业务遍布个25城市，超过135个项目。

产品结构方面，首置首改类产品占比有所提升，达44%，三线城市占比进一步加重。合理的结构与布局为旭辉带来超过70%的高去化率，以及超过80%的高回款率，实现有质量的销售增长。

融资成本逆势下降

截至今年上半年，旭辉结转收入达184.2亿元，同比大涨64%;核心净利润达24.5亿元，同比大涨59%;净利润达34.2亿元，同比上涨58%，;毛利率创历史新高达33.7%，核心净利率达13.3%，较2017全年提升0.5个百分点。旭辉宣布，中期派发股息每股7港分，同比增幅达40% ，连续四年中期派息。

财务数据显示，除了创造盈收，旭辉的债务管控也较为审慎严谨。中报显示，旭辉上半年净负债率为72%，一年内到期债务比例仅占21%。1-4月，旭辉在境内外发债6笔，利率均属于同比行业较低。截至2018年6月，在资金收紧的环境下，旭辉加权平均融资成本仅为5.3%，位于行业低位，持有现金391亿元。

此外，8月8日，旭辉发行规模为25亿元小公募公司债券，发行利率5.46%，处于近期行业可比最低之一。

强劲的财务数据也让旭辉收获海内外评级机构的正面积极评价。国际评级机构惠誉、标普及穆迪评级展望正面或稳定;而在国内，旭辉相继获得联合信用评级有限公司、联合资信评估有限公司以及中诚信证券评估有限公司AAA级主体信用评级，评级展望“稳定”。

较强的业绩增长也提高了旭辉在投资机构中的青睐。今年，西南证券、东北证券、国信证券、中信建投、天风证券先后发布旭辉  覆盖报告，给予买入或增持评级，国际方面，摩根士丹利将旭辉列入内房股推荐名单，大和资本和高盛分别发布对旭辉的“   覆盖报告”，推荐“买入”。

明年可售货值超4500亿

数据显示，今年1-7月，旭辉共收购72幅地块，新进入14个城市，土储覆盖53城，进一步扩大战略纵深，权益占比(按金额)达58%。截至2018年7月，新增货值约为1800亿元，同比增加45%，项目“销投比”进一步提升，将2018全年可销售资源提升至超过2600亿元，分布逾50个城市。该公司预计，2019年可供销售资源约为4500亿元。

旭辉集团董事长林中此前表示：“我们希望能把握好城市发展的节奏，把握好50%到70%这一波城市化率的机会。快是一种能力，慢是一种策略，踏准节奏比跑得快更重要。”