富力集团发布2018年业绩报告 业绩发布会后，他们都看好富力？

上周,富力集团发布2018年业绩报告,报告出炉后,花旗银行、摩根大通、德意志等国际投资及评级公司均调升富力投资评级,机构普遍认为,富力目前财务状况稳健,现金流充裕,未来业绩增长前景空间巨大,盈利能力将持续增长。在目前的市场环境下,富力有能力可以跑赢大市,值得投资者关注。

在行业不确定性凸显的市场大环境下,机构投资者对富力的一致看好更显难得,这也是近期鲜有的多个国际评级机构意见一致,对同一房企的发展同时抱有乐观态度。

销售增长态势被看好 盈利增长可期

富力集团2018年年报显示,2018年1-12月,富力协议销售及营业额方面取得大幅增长,协议销售及营业额分别为人民币1,311亿元,同比增长60%及人民币768.6亿元,同比增长30%。期内毛利增长33%至人民币279.5亿元。

同时,富力拥有充足的土地储备和待售产品,截至2018年底,富力集团权益土地储备可售建筑面积达5,783万平方米建筑面积,货值达7340亿元,分布于96个中国不同城市及其他海外项目。

年报业绩的优秀表现引发市场的高度关注,德意志银行称,富力的业绩表现强劲,利润率进一步提升,同时,富力目前拥有超过5000亿的可售资源(剔除未结转),土地成本仅为每平方米2400元,充足的低成本可售资源,未来将支持集团更高的利润率。在此基础上,富力设置了“不太激进的销售目标”,未来将选择更平衡的增长。

花旗银行则认为,基于7,340亿的土地储备货值,相信富力在未来3年能实现25%的持续增长。联昌国际则对富力未来三年个财年的业绩都进行了乐观的预测,该行认为,预期在高销量增长和利润率相对稳定下,公司在2019年至2021年盈利复合增长率将达到28%,而预期毛利率在2019至2021财年维持34-35%的高位。

同时,对于富力2019年的业绩走向,多个机构给出了高度一致的意见,“稳健增长”。大华表示,整体看富力目前仍在提升经营规模。2018年实现权益协议销售金额1311亿,同比增长60%。截至2018年底,已售未结转销售额780亿将有力支持明年的营业额继续增长。

融资能力强劲 酒店资产将带来巨大资产增值

财务水平和融资能力一直是机构分析师们关注的焦点。对于富力也是一样,良好的财务状况和合理的、多元化的投资布局是各大投资评级机构看好富力未来发展的主因之一。

2018年,富力完成了逾人民币282亿元的国内公司债券及其他票据的赎回及再融资,财务状况得到显著改善。同时,富力也顺利完成逾人民币238亿元的国内公司债券、超短期融资券及资产证券化的发行。除此之外,富力还持续获得国际债券投资者支持,并于新的美元优先票据及项目层面获得融资。2018年,集团发行了17.5亿美元优先票据,票面利率介乎5%至8.875%。

大华指出,此前富力的“财务风险被过分强调”。事实上,富力的财务状况在同业中一直保持稳健,而未来新H股的发行,将持续改善富力资金的流动性。

花旗银行分析称,基于加速的盈利结转,可持续的销售增长以及H股发行后进一步的流动性改善,继续给予“买入”评级。而且,多个机构也指出,市场对于富力未来增发新H股带来的股价稀释也不用过分担心。联昌国际表示,目前富力的股价对应3.9倍的2019年市盈率,已反映了股权融资计划带来潜在的稀释,未来股票价格还将有所提升。海通国际也表达了同意的观点,该行认为,年内富力股价已上升43%,因此改行认为目前股价下新H股的发行对净资产稀释较弱,新H股发行将有利于富力的财务状况,增加股票吸引力,可能是股价提升的正面潜在因素。

另外,富力的多元化布局,特别是全球最大豪华酒店业主的地位,也同样是机构看好富力后市业绩和财务状况的原因之一。年报显示,2018年,富力旗下酒店营业额持续获得改善,酒店营业额增长逾190%至超过人民币70亿元。

巴黎银行指出,富力的酒店和投资物业组合提供多元的融资渠道,管理层预期酒店和投资物业收入将在5年内翻一番。另外,酒店资产还可以为富力未来的资产和融资组合带来无限可能。德意志银行指出,富力计划以其酒店资产发行类REIT产品,这将为富力增添新的融资渠道。摩根大通也表示,富力聚焦改善酒店业务的运营,该行相信未来2-3年酒店资产逐步成熟将带来巨大的资产增值。

评级机构对富力一致看好,富力集团自身同样对企业发展充满信心。展望未来,富力集团董事长李思廉指出,2019年,富力将致力于转化低成本土地储备、进行中项目及丰富可售资源为现金收益,同时审慎管理金融流动性。凭借低于市价收购的充足土地储备,集团有能力通过管理销售及土地储备策略,应对中国房地产市场的波动,加上出色销售表现及更为宽松的融资渠道,集团对2019年的经营前景充满信心,期待能够达成人民币1,600亿元的目标。